企業發行債券詳解

一、發行債券融資的流程

按照1993年頒布的《企業債券管理條例》規定，在中華人民共和國境內依法成立的企業法人發行的債券均屬于企業債券。在此基礎上，如果發行人還滿足公司法中發行公司債券的條件，其發行的企業債券屬于公司債券。

另外，短期融資券在本質上也是企業債。橫店集團、萬象集團、太陽紙業等中小企業都曾成功地發行過短期融資券。所謂短期融資券。所謂短期融資券(以下簡稱融資券)，是指非金融類企業依照《短期融資券管理辦法》規定的條件和程序在銀行間債券市場的機構投資人，不對社會公眾發行;企業債券、公司債券的發行對象既包括機構投資者，也包括個人等公眾投資者。

金融機構的金融債和證券公司的債券(如短期融資券)在本質上都屬于企業債，但金融機構大都不是中小企業，因此本書不予詳述。

二、企業債發行的程序是：

1、企業根據國家發改委的通知或公告，按照企業債券發行規模申請材料目錄及規定的格式，提出債券發行規模申請。中央直接管理的企業向國家發展改革委申請;其他企業通過省級發展改革部門或國務院行業主管部門審核后，統一由省級發展改革部門或國務院行業主管部門向國家發改委申請

2、國家發改委根據市場情況和已下達債券發行規模、發行情況，不定期受理企業債券發行規模申請，并按照國家產業政策和有關法律法規及國務院有關文件規定的發債條件，對企業的發債規模申請進行審核，符合發債條件的，核定發行規模和資金用途，報經國務院同意后，統一下達發債規模并通知有關事項。中央直接管理的企業由國家發改委下達;其他企業有國家發改委下達給省級發展改革部門或國務院行業主管部門后，再由省級發展改革部門或國務院行業主管部門下達給企業。發行人應在企業債券發行規模下達之日起一年內發行。企業債券發行人獲準發債規模后，按照公開發行企業債券申請材料目錄及其規定格式，上報企業債券發行方案。中央直接管理的企業向國家發改委申請;其他企業經省級發展改革部門或國務院行業主管部門審核后，有省級發改委或國務院行業主管部門向國家發展改革委申請。

3、國家發展改革委受理企業債券發行方案后，根據法律法規及國務院有關文件規定的發債條件，以及國家發展改革委下達規模通知的要求，對企業債券發行方案申請材料進行審核，提出反饋意見，通知發行人及主承銷商補充和修改申報材料;

4、發行人及主承銷商根據國家發改委提出的反饋意見，對企業債券發行方案及申報材料進行修改和調整，并出具文件進行說明。

5、國家發展改革委員會分別會簽中國人民銀行、中國證監會后，印發企業債券發行批準文件，并抄送各營業網點所在地省級發展改革部門等有關單位。中央直接管理的企業由國家發展改革委員會批復;其他企業由國家發改委批復給省級發展改革部門或國務院行業主管部門后，再由省級發展改革部門或國務院行業主管部門批復給企業。企業債券必須在批準文件印發之日起兩個月內開始發行。

6、承銷。

7、債券登記和上市。

三、發行債券融資的利弊

凡是在中華人民共和國境內注冊登記的具有法人資格的企業均可申請發行企業債券，中小企業還可以集合發行企業債券。如果按照《公司法》發行公司債券的，股份有限公司的凈資產不低于人民幣3000萬元，有限責任公司的凈資產不低于人民幣6000萬元。因此，公司債券和企業債券也不算很高，其程序比上市還要簡單。但是，無論是發行企業債券，還是發行公司債券，企業都必須符合連續3年盈利的條件。

企業申請發行融資券的條件則相對簡單：具有穩定的償債資金來源，最近一個會計年度盈利;流動性良好，具有較強的到期償債能力;不要求連續三年盈利，對公司的凈資產也沒有要求。短期融資券的優勢，主要有

1.融資成本低

發行短期融資券的成本主要由以下幾個部分組成：

(1)支付給投資者的利息，通過發行利率來反映。短期融資券的發行利率主要受到央行票據利率、市場供應量、主承銷商議價能力、企業信用級別水平、規模大小、從事行業、所有制性質、是否為上市公司等因素影響，它將隨市場變化而變動。

(2)中介機構費用。中介機構費用包括承銷費、律師費、會計師費用;承銷費是支付給承銷商的手續費，央行規定承銷費率不得低于發行金額的0.4%;律師及會計師為出具相關法律意見書和財務報告承諾書應支付的服務費;評級費用是指評級公司為企業出具滿足央行要求的評級報告需要支付的服務費用。

(3)發行登記費、兌付費。發行登記費為發行金額的0.06%-0.07%(30億元以上部分0.06%，30億元以上部分0.07%)，兌付費為發行金額的0.05%。在2005年6月以前已發行的170期短期融資券中，一年期發行利率最高為3.69%，最低為2.92%，加上中介機構費用，終合成本率約在3.4%??3.7%間，比同期銀行貸款利率(5.58%)低近兩個百分點，其成本優勢險而易見。

2.融資便利快捷

短期融資券一是降低了企業直接融資的準入門檻，主要強調有穩定的現金流和企業最近一年須盈利，不需要擔保，沒有盈利水平和凈資產收益率方面的要求;二是采用備案制使得發行程序及申請手續相對簡單，準備時間短、企業工作量小;三是審批難度小、發行快速，企業只要找到愿意承銷的中介機構、愿意購買的投資者，就可以向央行提出申請;而央行對業績優良、信譽度好的大型企業發行短期融資券持鼓勵態度。從花費的時間來說，由于備案的材料相對簡單，一般在兩個月內即可完成，而央行一般20日內將完成對材料的審查并發出備案通知，完成一個完整的發行過程約花費3個月時間。

3.一次籌集資金數額大

央行規定，短期融資券的一次申請額度可按不超過企業凈資產40%的比例申請。據統計，至2006年5月止，在已經發行短期融資券的132家企業中，一次性融資最低2億元，最高的達到200億元，平均約20億元。

4.品種豐富且實行備案余額管理，可為企業提供穩定現金

短期融資券包括3個月、6個月、9個月、1年期等多個品種，且央行采用備案制，實行余額管理，企業可一次申請余額，分次發行，在核定總額度后，企業只需在每期融資券發行前5個工作日，將當期融資券的相關發行材料報央行備案即可發行。企業可自主選擇發行品種，并可滾動發行，既可保證企業資金使用需要，又可緩解還款壓力。

5.能提高企業的信譽，提升企業形象

由于短期融資券是一種無擔保票據，企業能成功發行短期融資券，表示企業投資者對企業信用的認同，這將有利于增強企業信譽度和在資本市場上的知名度，有利于以后企業再融資。和所有的債券融資一樣，發行債券是需要還本付息的。

一、擅自發行股票債券罪的犯罪事實認定

1、為設立公司而首次發行股份，可以有兩種方式：第一種是發起設立，即由發起人認購公司應發行的全部股份；第二種是募集設立，即由發起人認購公司應發行股份的一部分，其余部分向社會公開募集。

2、發行新股。即股份有限公司為擴大經營規模、擴大資本總量而進行的發行股票、籌集資本的行為。

3、所謂公司債券是指公司依照法定程序發行的，約定在一定期限內還本付息的有價證券。根據公司法的規定，股份有限公司、國有獨資公司和兩個以上的國有企業或者其他兩個以上的國有投資主體投資設立的有限責任公司，為籌集生產經營資金，可以發行公司債券。

4、所謂企業債券，是指企業依照法定程序發行、約定在一定期限內還本付息約有價證券。根據《企業債券管理條例》之規定，企業發行企業債券必須符合以下條件：

(1)企業規模達到國家規定的要求；

(2)企業財務會計制度符合國家規定；

(3)具有償債能力；

(4)企業經濟效益良好，發行企業債券前連續三年盈利；

(5)所籌資金用途符合國家產業政策。

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